来源：广发证券股份有限公司2020-05-08

电力供需形势恶化；电价下调风险；煤炭价格大幅上涨风险；来水不及预期；利率上行风险。...观察火电三要素：煤价大幅下跌为火电公司提供较大的利润弹性空间；疫情对利用小时数的冲击也将逐步得到改善；当前港口煤价进入470元/吨以下的红色区间，或将对电价下调形成掣肘，若大幅下调电价或将倒逼煤价进一步下跌

来源：东方证券2020-05-08

531 新政出台的核心原因 在于 2016-2018h1 年产业链价格下降但标杆电价下调滞后，导致国内装机爆发性增长，在 2017 年即提前完成十三五规划，但同时也导致补贴缺口快速撕开，补贴项目到了不得不停止

来源：华创证券有限责任公司2020-05-08

风险提示：电价下调；来水减少；需求下降。

来源：中外对话2020-05-08

可能是为应对新冠疫情带来的冲击， 2020年2月中国政府又将上半年电价下调了5%。文宝玉说，降价过后峰谷电价差距缩小，导致这类储能项目陷入无人投资的窘境。

来源：中外对话2020-05-08

可能是为应对新冠疫情带来的冲击， 2020年2月中国政府又将上半年电价下调了5%。文宝玉说，降价过后峰谷电价差距缩小，导致这类储能项目陷入无人投资的窘境。

来源：鄂电价格2020-05-06

电网作为企业化运营管理的普通企业，在电网基础建设、农网普遍用电服务、降低工商业用能成本、助力企业复工复产等方面做出了突出贡献，但是，持续的电价下调和售电量下滑，电网企业自身也是“供血”不足。

来源：安信证券股份有限公司2020-04-29

公司火电市场化率超过60%，电价下调风险可控，燃煤机组约占控股装机的76%，公司有望在煤价持续下行周期展现较高的业绩弹性。

来源：电价研究前沿2020-04-27

一 宏观经济形势与降低电价需求4月17日召开的中共中央政治局会议认为，“突如其来的新冠肺炎疫情对我国经济社会发展带来前所未有的冲击”，要求稳住“经济盘”、兜住“民生底线”。受新冠肺炎疫情影响，我国一季度

来源：北极星风力发电网2020-04-24

机型老化，意味着上网小时数下降，电价收入会随之大幅降低，电价下调则意味着利润率下降。随着电力改革的深入，原有含补贴的风电场的标杆电价部分都在部分或全面的参与竞价，意味着原有的收益将下降。

来源：安信证券环保公用研究2020-04-21

行业内大部分垃圾焚烧发电的特许经营协议存在调价机制，调价的一种情况为因不可抗力（如，国家对垃圾焚烧发电的补贴下调）导致项目盈利和运营受到影响，在这种情况下，企业可以与政府协商调整垃圾处理价格来对冲垃圾焚烧上网补贴电价下调的风险

来源：安信证券环保公用研究2020-04-20

行业内大部分垃圾焚烧发电的特许经营协议存在调价机制，调价的一种情况为因不可抗力（如，国家对垃圾焚烧发电的补贴下调）导致项目盈利和运营受到影响，在这种情况下，企业可以与政府协商调整垃圾处理价格来对冲垃圾焚烧上网补贴电价下调的风险

来源：智见能源2020-04-20

（三）政府干预，电价下调 继2018、2019连续两年调低一般工商电价，而且每年以10%的幅度下调，2019年12月召开的中央经济工作会议披露的相关内容，再次提出了“要落实减税降费政策，降低企业用电、用气

来源：能源杂志2020-04-20

但由于用户侧对电价下调的敏感性和预期并不高，最终销售给用户电的电价仅下调了10~15厘/kwh，按照三个月135厘/kwh的平均价差计算，有120～125厘/kwh的让利由售电公司获得。

来源：深圳燃气2020-04-16

2019年，深圳市资本运营集团有限公司（原“远致投资”）入主深南电后，推动深南电加快战略转型步伐，而深南电旗下的唯美电力面临着天然气价格上升、上网电价下调的困境，正在积极寻求公司发展的途径。

来源：江苏省盐城供电公司2020-04-15

面对经济下行、疫情冲击、电价下调等不利因素的叠加，国家电网纵深推进提质增效，大力开拓市场，加强电费回收，努力增供扩销，推进特高压发展和电动汽车充电服务设施建设，发挥产业链带动作用，支持上下游企业发展；纵深推进优化电力营商环境

来源：丽丽总的研究札记2020-04-13

▍风险提示：宏观经济大幅下行、煤价大幅上涨、电价下调目录：正文：1. 背景：行业盈利能力与估值趋势背离火电行业业绩和盈利能力见底回升。...一季度国内宏观经济较弱，若后续恢复较慢，则火电发电量则可能受到影响，给行业带来负面效应；2、煤价大幅上行的风险：若出现矿难或进口煤大幅收紧等情况时，可能会导致煤炭价格大幅上行，这将影响行业业绩增长；3、电价下调的风险

来源：安信证券环保公用研究2020-04-07

公司自2018年1月起，购电电价下调0.03604元/千瓦时，减少公司2018年度购电成本约7600万元，显著增厚业绩。...公司自2018年1月起，购电电价下调0.03604元/千瓦时，减少公司2018年度购电成本约7600万元，显著增厚业绩。4.

来源：中银证券2020-04-03

地面电站指导电价下调0.05-0.06元/kwh：《通知》提出，将纳入国家财政补贴范围的i-iii 类资源区新增集中式光伏电站指导价，分别确定为0.35元/kwh、0.40 元/kwh、0.49 元/kwh

来源：中国国际金融股份有限公司2020-04-03

风险煤炭价格下行幅度不及预期，电价下调。

来源：国泰君安证券股份有限公司2020-04-03

风险因素：来水不及预期，电价下调