来源：能源杂志2019-01-04

虽然营业收入同比增长12%，但由于2018年上半年天然气平均单价的持续上涨，燃料成本较去年同期上升19.2%，造成天然气项目整体生产成本大幅上升，以及由于水电项目所在的福建地区降雨相较于去年大幅减少导致水电发电量同比减少

来源：能源杂志2019-01-03

虽然营业收入同比增长12%，但由于2018年上半年天然气平均单价的持续上涨，燃料成本较去年同期上升19.2%，造成天然气项目整体生产成本大幅上升，以及由于水电项目所在的福建地区降雨相较于去年大幅减少导致水电发电量同比减少

来源：上海证券2019-01-03

其中： 全国规模以上电厂火电发电量 44963 亿千瓦时，同比增长 6.2%，增速比上年同期提高 1.5 个百分点； 水电发电量 10297 亿千瓦时，同比增长 4.4%，增速比上年同期提高 1.7 个百分点

来源：两山搬运工2019-01-02

其中水电发电量11945 亿千瓦时，占总发电量的18.4%，风电发电量3057 亿千瓦时，占总发电量的4.7%，光伏发电量1182 亿千瓦时，占总发电量的1.8%，生物质发电量795 亿千瓦时，占总发电量的

来源：新能情报局2019-01-02

（来源：新能情报局微信公众号 id：energyconference）由于风电和水电发电量的增加，西班牙半岛今年可再生能源发电的份额估计为40%，高于2017年的33.7%。

来源：光大证券2018-12-28

我们认为，北方采暖季与传统枯水期的来临导致火电、水电发电量的月度波动；此外，受基数效应影响（去年同期云南、四川等地水电发电量基数较大）， 11 月水电发电量增速下滑较明显。

来源：中国产经新闻2018-12-26

不含国有和国有控股水电站)，涉及14个市州，94个县区，总装机610.88万千瓦，通过以山场，土地，劳力等多种形式入股，现共有小水电从业人员近10万人，其中技术人员2.24万人，小水电年发电量198.87亿千瓦时，占全口径水电发电量

来源：中电联2018-12-24

全国水电发电量前三位的省份为四川（2786亿千瓦时）、云南（2320亿千瓦时）和湖北（1379亿千瓦时），其合计水电发电量占全国水电发电量的63.0%，同比分别增长5.1%、10.6%和-0.6%。

来源：电力大数据2018-12-24

2017年我国水电发电量11898亿kwh，相当于年可节约原煤5.55亿吨，减少co排放量约10. 41亿吨。

来源：中电联行业发展与环境资源部2018-12-21

全国水电发电量前三位的省份为四川（2786亿千瓦时）、云南（2320亿千瓦时）和湖北（1379亿千瓦时），其合计水电发电量占全国水电发电量的63.0%，同比分别增长5.1%、10.6%和-0.6%。

来源：中电联行业发展与环境资源部2018-12-21

全国水电发电量前三位的省份为四川（2786亿千瓦时）、云南（2320亿千瓦时）和湖北（1379亿千瓦时），其合计水电发电量占全国水电发电量的63.0%，同比分别增长5.1%、10.6%和-0.6%。

来源：北极星风力发电网2018-12-21

全国水电发电量前三位的省份为四川（2786亿千瓦时）、云南（2320亿千瓦时）和湖北（1379亿千瓦时），其合计水电发电量占全国水电发电量的63.0%，同比分别增长5.1%、10.6%和-0.6%。

来源：中电联行业发展与环境资源部2018-12-21

全国水电发电量前三位的省份为四川（2786亿千瓦时）、云南（2320亿千瓦时）和湖北（1379亿千瓦时），其合计水电发电量占全国水电发电量的63.0%，同比分别增长5.1%、10.6%和-0.6%。

来源：ERR能研微讯2018-12-21

图5 全球煤炭需求，中国水电发电量和电力需求之前的关系5 印度，煤炭的最安全赌注印度无与伦比的煤电增长时期仍将持续。自1974年以来，印度的煤电发电量不断增长。

来源：前瞻产业研究院2018-12-21

从水电发电量来看，全球主要国家中，中国水电发电量为1194.5twh，占全球总发电量的28.5%，排名第一；其次为加拿大，2017年水电总发电量为403.35twh；巴西水电发电量为401.06twh，

来源：前瞻产业研究院2018-12-20

从水电发电量来看，全球主要国家中，中国水电发电量为1194.5twh，占全球总发电量的28.5%，排名第一；其次为加拿大，2017年水电总发电量为403.35twh；巴西水电发电量为401.06twh，

来源：北极星电力网2018-12-20

1-11月份，全国规模以上电厂发电量61626亿千瓦时，同比增长6.9%;其中，火电发电量同比增6.2%，水电发电量同比增4.2%，核电发电量同比增16.8%，风电发电量同比增19.8%。

来源：天风证券2018-12-20

发电量1-11月同比增长6.9%，11月同比增速回落至3.6%1-11月份，全国规模以上电厂发电量61626亿千瓦时，同比增长6.9%；其中，火电发电量同比增6.2%，水电发电量同比增4.2%，核电发电量同比增

来源：能源研究俱乐部2018-12-20

到2017年底，全球的水电总装机大约为12.67亿千瓦，其中含抽水蓄能1.53亿千瓦，水电发电量达4.185万亿千瓦时。

来源：招银国际2018-12-19

具体而言，我们认为1)龙源电力目前受到公司人事变动和公司管理方面的短期困扰；2)华能新能源(958 hk)则因为装机放缓在出质保和出免税期两方面带来较大的成本压力；3)华电福新(816 hk)有望受惠于水电发电量恢复以释放风电部门的盈利增长