来源：公用环保郭丽丽团队2019-03-11

火电盈利将继续改善，火电企业一季度业绩有望同比明显增长。年初以来市场情绪持续向好，上证综指从年初至今上涨19.09%，沪深300指数上涨21.49%。

来源：华金证券2019-03-08

2019年四大要素有望形成同向合力，火电盈利的向上弹性爆发：第一，发电增速和机组利用小时有望小幅提升，形成正乘数效应，原因包括：2018年第三产业对新增用电量的贡献度为36.99%，较上年提升了15个百分点

来源：平安证券2019-02-12

近七成公司预喜， 整体表现优于 2017： 截止 2019 年 2 月 1 日，电力行业 70 家上市公司中已有 48 家披露了 2018 年业绩预告，其中： 26家公司业绩预增，另有 7 家扭亏为盈，

来源：光大证券2019-01-23

我们认为，当前阶段煤价(而非利用小时数)是影响火电盈利的重要因素。随着2019年长协煤价格控制及市场煤价中枢回落，火电公司综合煤价有望下行，进而促进盈利修复。(来源：光大证券 作者：王威)

来源：EBS公用环保研究2019-01-10

在盈利水平的不同阶段，煤价、利用小时数对火电盈利的敏感性不尽相同：在高景气度阶段，利用小时数对火电盈利的敏感性高于煤价；而在低景气度阶段，火电盈利对煤价的变动更为敏感。

来源：光大证券2018-12-28

我们认为，当前阶段煤价（而非利用小时数） 是影响火电盈利的重要因素。随着 2019 年长协煤价格控制及现货煤价格回落，我们认为未来火电公司综合煤价有望下行，进而促进盈利修复。

来源：国信证券2018-12-27

在火电盈利理论模型基础上：电价对火电盈利弹性最大，然而电价受政府管控往往调整困难且滞后、相对外生。...而利用小时数和煤价受经济波动反向作用于火电的盈利，往往在经济下行时，煤价下降的幅度要远远大于利用小时数下降的幅度（反之亦然），因此煤价成为影响火电盈利的主导因素。

来源：能源杂志2018-11-19

除了煤价的原因，火电盈利的关键恐怕还在于供需基本面的转变，尤其是在市场化电量交易越来越多的背景下。如果供需平衡关系没有理顺，接下来火电亏损或仍将持续。

来源：中信建投2018-09-18

我们推荐估值相对较低的华电国际和火电盈利好转叠加在建风电机组稳健增长的福能股份，建议关注火电板块龙头华能国际。

来源：国泰君安2018-09-06

(来源：国泰君安 作者：周妍,伍永刚)火电盈利显著改善。

来源：方正证券2018-09-05

业绩回顾：2018 年 1-6 月，方正电力板块 70 家公司营业收入共计 4722.01亿元，同比增长 18.15%，实现净利润 345.99 亿元，同比增长21.31%。受用电量增速恢复增长的影响，

来源：华创证券2018-08-14

过去的十几年中，火电盈利的扩张主要依靠装机容量的增加而非利用小时数的提升。未来几年内，利用小时数料将起到至关重要的作用。

来源：前瞻产业研究院2018-08-06

煤价、利用小时数和电价是影响火电盈利的主要因素。目前火电三因素均存向好预期。煤价将逐步回归绿色区间;受益于用电量快速增长和未来因电源供给有限而带来的重要性提升，利用小时数将进入上升通道。

来源：前瞻产业研究院2018-08-06

煤价、利用小时数和电价是影响火电盈利的主要因素。目前火电三因素均存向好预期。煤价将逐步回归绿色区间;受益于用电量快速增长和未来因电源供给有限而带来的重要性提升，利用小时数将进入上升通道。

来源：北极星电力网2018-07-27

详细阅读深度 | 煤电顶牛现象显著 火电资产价值将被重估从当前电力行业宏观背景下看，短期看煤价弹性，煤价仍是火电盈利的关键因素，煤电顶牛现象显著。

来源：天风证券2018-07-24

短期看煤价弹性，煤价仍是火电盈利的关键因素煤电顶牛现象显著2011年以来，随着煤价持续降低，火电行业roe逐渐修复，华能国际度电毛利逐渐提高类似于2011年的火电业绩拐点？

来源：浙商证券2018-07-23

报告要点从年初至今，官方及市场对于全国全社会用电量增速预期持续提升，进而在一定程度上影响了后续煤炭产量及进口安排，从而促进煤炭供给环境持续向好，助力火电盈利持续改善。

来源：平安证券2018-06-20

虽然煤价下跌带来了火电盈利改善的预期，但 3 月火电发电量吋比增速也下滑至 1.4%，比上年吋期减少了 6.3 个百分点。

来源：北极星电力网2018-06-15

详细阅读市场|火电盈利反转 天然气和电力需求维持高速增长1-5月份全国发电量同比增幅超过10%，其中5月日均发电量同比增幅近12%，火电利用小时数有望继续提升。

来源：国泰君安证券2018-06-12

影响火电盈利的三要素分别是利用小时、煤价、电价。...新周期，新驱动通过对火电盈利三要素分别进行解析，我们得出结论：1）利用小时逐步提升；2）煤价逐步回归合理区间；3）电价保持相对平稳。