来源：享能汇2020-04-14

但是随着电力市场化交易的推进，发电量和小时数逐渐不再成为衡量火电盈利与否的唯一标准，这样的经营目标也会逐渐退出舞台。...在目前电力市场还没有实现彻底市场化的情况下，利用小时数是火电盈利与否的关键指标。从以上数据可以看出，无论是发电量、售电量还是利用小时数，2019年都相比于2018年呈现出下降的趋势。

来源：享能汇2020-04-14

但是随着电力市场化交易的推进，发电量和小时数逐渐不再成为衡量火电盈利与否的唯一标准，这样的经营目标也会逐渐退出舞台。...在目前电力市场还没有实现彻底市场化的情况下，利用小时数是火电盈利与否的关键指标。从以上数据可以看出，无论是发电量、售电量还是利用小时数，2019年都相比于2018年呈现出下降的趋势。

来源：国信证券2020-04-10

年初以来，公用事业板块整体跌幅为 9.74%（总市值加权），同期沪深300 下跌 10.05%，创业板上涨 5.31%。受市场风格的影响，公用事业明显跑输创业板。分板块来看，年初至今，地方公用平台-6.85%

来源：中国国际金融股份有限公司2020-04-03

事件 动力煤基本面宽松，买方市场局面确立，价格降幅持续扩大，看好电力企业从中受益，对冲电量压力、恢复盈利增速。重点推荐：华电国际a/h、内蒙华电、华润电力、华能国际a/h。评论港口、坑口现货煤价均呈疲软走势

来源：享能汇2020-04-01

若煤炭较为稳定，在经济恢复的上半年的时间段里，用电量增长较慢且在水电挤压的情况下，火电盈利将会接受考验。...上半年火电盈利猜想总体来看，结合影响火电的煤炭价格、利用小时和上网电价来看。由于今年上半年疫情期间的阶段性降低电价政策中，电网几乎承担了所有的降费任务，而发电企业则不需要承担降费的费用支出。

来源：享能汇2020-04-01

若煤炭较为稳定，在经济恢复的上半年的时间段里，用电量增长较慢且在水电挤压的情况下，火电盈利将会接受考验。...上半年火电盈利猜想总体来看，结合影响火电的煤炭价格、利用小时和上网电价来看。由于今年上半年疫情期间的阶段性降低电价政策中，电网几乎承担了所有的降费任务，而发电企业则不需要承担降费的费用支出。

来源：广发证券2020-03-31

综合火电盈利三要素（煤价、利用小时数、上网电价），我们预计 2020 年火电公司盈利能力仍将同比提升，并且国际油价下跌将给国内动力煤价格带来更大的下行压力，火电公司盈利弹性或将有所提升。

来源：广发证券股份有限公司2020-03-31

综合火电盈利三要素（煤价、利用小时数、上网电价），我们预计2020 年火电公司盈利能力仍将同比提升，并且国际油价下跌将给国内动力煤价格带来更大的下行压力，火电公司盈利弹性或将有所提升。...综合三要素，火电盈利或将继续修复。根据国家统计局数据，2020 年1 月份和2 月份用电量同比增速分别为-5.9%和-10.1%，根据中电联披露，3 月17 日全国用电量数据实现春节以来首次正增长。

来源：国金证券2020-03-18

火电盈利明显改善：在已披露2019年业绩预告及年报的火电企业中，华电国际（89.83%-110.11%）、深圳能源（95.37%-167.73%）、粤电力a（131.84%-195.07%）、长源电力（

来源：大公资信2020-02-25

综上所述，在火电行业产能过剩、电力市场化改革加速的背景下，发电企业参与市场竞争意愿不断增强，煤电联动取消，电价在电力市场化方向上迈出关键一步；国家政策支持煤电联营工作及煤电整合试点的推动将有利于推进火电盈利的改善

来源：北极星电力网2020-02-18

随着新能源的大规模发展，火电盈利空间受到挤压。在煤电去产能的大背景下，近年来五大发电旗下火电企业破产、“１元甩”事件层出不穷。

来源：华创证券2020-02-04

影响业绩的主要因素：1、受锦官电源组所得税优惠到期和计提电价让利的影响，雅砻江业绩预减 17.46%；2、火电厂挂牌出让，资产处置受益增加 7.9 亿元；3、煤价下跌，火电盈利提升。

来源：华创证券2020-02-04

影响业绩的主要因素：1、受锦官电源组所得税优惠到期和计提电价让利的影响，雅砻江业绩预减 17.46%；2、火电厂挂牌出让，资产处置受益增加 7.9 亿元；3、煤价下跌，火电盈利提升。

来源：平安证券2020-01-21

展望 2020，火电盈利三要素中电价风险可控、利用小时和煤价的改善趋势不变，推荐全国龙头华能国际，以及长三角区域龙头浙能电力、申能股份；核电的利用小时有望回升，华龙新机组的提速、竞争格局的变化值得关注，

来源：中证鹏元评级2020-01-19

随着煤炭产能提升、铁路运力释放、长协合同增加以及煤炭需求增速放缓，2019年以来煤炭价格略有小幅回落，火电盈利有所改善，但煤价整体始终处于高位震荡，火电企业经营压力仍较大。...考虑到未来火电盈利弱改善，电力市场化程度提高，中小型火电企业仍面临较大的成本控制和政策淘汰压力，市场竞争力较差，仍面临较大的偿债压力。水电样本企业债务水平有所下降，偿债压力缓解。

来源：南方电网报2019-12-13

有了辅助服务市场，主动停机为清洁能源“让路”也能让火电盈利，这缓解了电网调峰矛盾，有助于解决清洁能源消纳问题，促进发电侧能源结构的优化。

来源：平安证券2019-12-04

投资建议：2019年水电出力增长、火电盈利修复，行业景气度持续提升。...2020年，火电盈利三要素中电价风险可控、利用小时和煤价的改善趋势不变，推荐全国龙头华能国际，以及长三角区域龙头浙能电力、申能股份；核电的利用小时有望回升，华龙新机组的提速、竞争格局的变化值得关注，推荐享受控股股东全产业链优势的中国核电

来源：平安证券2019-12-04

投资建议：2019年水电出力增长、火电盈利修复，行业景气度持续提升。...2020年，火电盈利三要素中电价风险可控、利用小时和煤价的改善趋势不变，推荐全国龙头华能国际，以及长三角区域龙头浙能电力、申能股份；核电的利用小时有望回升，华龙新机组的提速、竞争格局的变化值得关注，推荐享受控股股东全产业链优势的中国核电

来源：中信建投2019-12-02

简评：煤电资源整合推动供给侧改革，火电盈利向好趋势不变（来源：中信建投 作者：万炜,高兴,任佳玮）相关阅读：光大证券报告｜区域整合：火电自救的又一破局点

来源：国金证券2019-11-27

十二问：中长期看，市场化交易后，火电盈利情况如何？解读：从美国的电力市场化改革历程看，市场化的加深有利于电价提高及盈利波动性减弱，助力火电板块公共事业属性的回归。