来源：长江证券股份有限公司2018-06-12

今年一季度,火电板块的业绩表现呈现出触底反弹的趋势,我们维持之前煤价难以长期维持高位运行的判断,依旧长期看好火电板块将长期引领电力行业业绩复苏,并推荐关注火电板块在煤价下行预期下带来的投资机会。

来源：国泰君安证券2018-06-12

尽管近期动力煤价格出现一定回升，但长期来看，在发改委频频释放信号以及先进产能释放的大背景下，煤价下行趋势较为确定，今年 1 季度或将成为全年煤价高点?...上轮周期中三要素的变化趋势为煤价与利用小时共同下跌，电价保持相对平稳，其中煤价是核心驱动因素，煤价下行带来的正面影响超过了利用小时下行带来的负面影响，从而带来火电盈利能力快速提升。

来源：中国煤炭市场网2018-06-05

除此之外，电力企业也在积极引导煤价下行。华能、大唐、华电、国家电投等四大发电集团等对内提出明确要求，严禁所属企业采购高价市场煤；严禁在动力煤期货市场炒作套利。

来源：证券市场周刊2018-06-04

如表6所示，按照光大证券的统计，煤价下行，火电公司盈利弹性最大的是华能国际和华电国际。电价难上调为了缓解煤电价格矛盾，国家在2004年开始实行煤电价格联动政策。

来源：能源杂志2018-06-01

依靠这一模式，神华不仅在去年赚得盆满钵满，即便在煤价下行时期也保持住了煤企一哥的地位。放眼业内，可以说，世界上没有第二个神华。

来源：北极星电力网2018-06-01

详细阅读煤价回调预期增强 预计火电企业上半年盈利将改善今年长协煤比例增加，加之2-4月份煤价下行，火电行业一季度单位燃煤成本回落。

来源：北极星电力网2018-06-01

详细情况相关阅读：【煤电预警 风电竞价上网 能源局进一步规范电力市场】电力行业一周要闻(2018.5.21-5.25）深度 | 火电行业报告：煤价下行预期加强 火电装机利用小时数有望好转根据全社会用电量和高优先级的核电

来源：华创证券研究2018-05-30

1.2018-2020年全社会用电量同比增速将维持在5%-6%水平预计2018-2020年gdp增速分别为6.6%、6.5%、6.3%。我们结合一季度细分子行业用电量和宏观数据，对第一产业、第二产业、第三产业的产值和用电量进行了预测

来源：中证网2018-05-29

而随着迎峰度夏时间节点逐步临近，煤价下行空间有限，而随着需求旺季到来，或将再度推动价格上涨。...事实上，由于今年长协煤比例增加，加之2-4月份煤价下行，火电行业一季度单位燃煤成本回落。火电企业一季度盈利环比有所改善。

来源：北极星电力网2018-05-25

电力行业最新战略当如何布局】电力行业一周要闻(2018.5.14-5.18）煤价淡季大涨将遭调控 四大发电集团严禁采购高价市场煤针对目前非理性大涨的市场煤价，四大发电集团更是纷纷采取相关措施进行反抗，积极引导煤价下行

来源：北极星电力网2018-05-25

详细阅读煤价淡季大涨将遭调控 四大发电集团严禁采购高价市场煤针对目前非理性大涨的市场煤价，四大发电集团更是纷纷采取相关措施进行反抗，积极引导煤价下行。

来源：华泰证券2018-05-24

我们认为，一旦煤价下行趋势确立，煤价下跌带给火电业绩的增厚可观。 3. 板块配置：机构持仓比例 2012 年后常年在 2%以下，配置意义突出。 2012 后机构仓位常年在 2%以下。

来源：长江电力及公用事业2018-05-21

火电板块我们推荐具备区域性优势并有望深度受益于煤价下行的华能国际，建议关注华电国际;水电板块主要推荐长期增长确定性较高、有望保持高比例分红的长江电力、川投能源;电网板块我们推荐有望与三峡集团开展业务合作

来源：长江电力及公用事业2018-05-21

火电板块我们推荐具备区域性优势并有望深度受益于煤价下行的华能国际，建议关注华电国际;水电板块主要推荐长期增长确定性较高、有望保持高比例分红的长江电力、川投能源;电网板块我们推荐有望与三峡集团开展业务合作

来源：渤海证券2018-05-18

2013 年起煤炭行业资本开支水平随着煤价下行继续大幅下滑,虽然2016 年以来煤炭价格上扬,企业盈利改善,但资本开支在总资产中的占比仍然在下降趋势中,处于历史低位。

来源：长江证券研报2018-05-16

在煤价下行的这段时间内，公司业绩得到有效改善，股价走势取得明显超额收益。2012年和2013年，公司分别完成归母净利润58.69亿元和105.20亿元，同比增速分别达到362.74%和79.26%。

来源：中国产业信息网2018-05-09

未来看，在环保高压的背景下控制劣质煤进口政策仍将持续，这一政策可在煤价下行的时候为国内煤价提供托底。...同样，riotinto的资本开支从2012年煤价下行以来逐步下降，国际三大动力煤指数表现强劲数据来源：公开资料整理海外焦煤价格走势强劲数据来源：公开资料整理动力煤方面，国际煤炭需求尤其是亚太市场需求上扬

来源：长江证券2018-05-09

不过，火电板块在一季度已经实现了业绩整体改善的趋势，再考虑到过 2 月份之后煤价大幅下降的表现， 我们维持 2018 年火电将在煤价下行的驱动下实现业绩触底反弹的判断。...火电板块我们推荐具备区域性优势并有望深度受益于煤价下行的华能国际， 并建议关注业绩相对煤价的弹性较大的华电国际;水电板块主要推荐长期增长确定性较高、有望保持高比例分红的长江电力、川投能源;电网板块我们推荐有望与三峡集团开展业务合作

来源：中国煤炭网2018-04-16

传统淡季煤价或继续下探尽管当前煤价下行速度之快、幅度之大，已经超乎市场预期，但是从目前市场的供需情况预判，煤价仍在寻底。

来源：环保万维网2018-04-08

一旦煤价下行趋势确立，火电企业将有较大的盈利弹性，业绩及估值都将得到修复，重点推荐华能国际及华电国际。