来源：北极星电力网2018-11-30

详细阅读电力行业|火电发电量增速继续下滑 整体煤价下行空间有限10 月份，火电发电量增速受需求下降、清洁能源出力影响继续下滑，核电增长明显。

来源：中国银河2018-11-27

经济下行压力加大， 10 月全社会用电量增速环比继续下降。 10 月全社会月度用电量 5,481 亿千瓦时，同比增长 6.8%，增速同比上升 1.9pct、环比下降 1.2pct。其中，二产增速环比略有下滑

来源：鄂尔多斯煤炭网2018-11-08

鄂尔多斯煤炭网还发现，现在不仅港口煤价下行压力大，由于内陆电厂库存很高且日耗增速变缓，坑口煤价下行压力也在增大，港口和坑口煤价同步下跌的行情就要到来，初期预计跌幅不大，但后续跌幅会慢慢加大，贸易商需要根据市场变化采取正确的应对措施

来源：鄂尔多斯煤炭网2018-10-29

而且同时，全国重点电厂的日耗也不理性，库存已经增长到8700万吨以上，库存可用天数已经超过27天，下游已经不存在集中补库需求，港口和坑口煤价下行压力都在增大。

来源：港股解码2018-10-24

从今年年初以来的煤价走势看，1-4月初市场煤价下行，随后煤价回升，6 月中旬以来煤价再度稳中有降。

来源：申万宏源2018-10-15

分季度来看，q1新增参股企业华润温州电力分红贡献投资收益1.18亿元，公司实现归母净利润2.11亿元；q2属于动力煤消费淡季，煤价下行驱动燃煤机组盈利提升，另外气电板块电价上调、气价下调并追溯至年初，驱动公司实现归母净利润

来源：中信建投证券股份有限公司2018-10-09

热电板块受益于煤价下行,气电不确定性消除2017年7月福建省提高煤电标杆上网电价1.95分/千瓦时,电价调整的翘尾因素叠加利用小时提升助力18年上半年鸿山热电实现净利润1.48亿元,同比增长48.05%

来源：鄂尔多斯煤炭网2018-09-28

最近，大家都在关注秦皇岛港的运行情况。鄂尔多斯煤炭网注意到，现在秦皇岛港不仅出港作业恢复正常，而且进港量作业也在恢复正常，利空消息是锚地船舶在大幅减少，下游采购现货的意愿在降低。（来源：微信公众号“鄂尔多斯煤炭网

来源：北极星电力网2018-09-14

有数据显示，目前沿海六大电厂日耗已下滑至70万吨左右，加之今年前期电厂执行高库存策略，在“高库存、低日耗”情形下，电厂采购积极性下降，部分地区煤价下行趋势加大。详细阅读煤电增容改造不能再任性而为了!

来源：前瞻产业研究院2018-09-12

一方面有政策端约束，当煤价下行时，进口煤政策会重归，在煤价上涨时放开;另一方面，海外煤炭价格复苏使其对国内煤价的价格优势不断缩小;最后，目前贸易商库存仍然较高。

来源：国家能源报道2018-09-12

有数据显示，目前沿海六大电厂日耗已下滑至70万吨左右，加之今年前期电厂执行高库存策略，在高库存、低日耗情形下，电厂采购积极性下降，部分地区煤价下行趋势加大。

来源：中国煤炭报2018-09-11

综合分析，笔者认为，随着季节性的变化，下游煤耗回落是不可避免的，今年下游用户库存明显高于去年的情况也不会改变，只是下游提前补库会导致淡季煤价下行空间缩小。

来源：长江证券2018-09-11

从年初以来的煤价走势看，1月中旬-4月初市场煤价下行，随后煤价再次上涨，6月中旬以来煤价再度趋降。...从年初以来的煤价走势看，1月中旬-4月初市场煤价下行，随后煤价再次上涨，6月中旬以来煤价再度稳中有降。整体来看，二季度煤价环比低于一季度水平，近期的煤价也处于下行趋势。

来源：中国煤炭报2018-09-10

综合分析，笔者认为，随着季节性的变化，下游煤耗回落是不可避免的，今年下游用户库存明显高于去年的情况也不会改变，只是下游提前补库会导致淡季煤价下行空间缩小。

来源：长江证券2018-09-03

华电国际：1)2018年一季度在高煤价区间内实现高于2017年全年的业绩，业绩表现相对煤价的弹性居行业前列，有望深度受益于煤价下行;2)拟建及在建机组丰富，集团优质资产有望持续注入，外延及内生双轮驱动值得期待

来源：鄂尔多斯煤炭网2018-08-29

综合来看，鄂尔多斯煤炭网认为，目前利空因素和利多因素交织，但利空因素影响明显大于利多因素影响，只要沿海六大火电的库存维持在1450万吨以上，煤价下行压力就会持续存在，并最终倒逼环渤海港口动力煤价格再次下跌

来源：中国太原煤炭交易中心2018-08-27

产地方面，内蒙古、山西地区动力煤市场整体趋稳，虽然部分矿在港口以及中间贸易商需求良好带动下，价格小幅探涨，但随着北方港煤价下行的传导，后期煤价也将面临下行压力。...需求层面：随着高温范围逐渐减退，沿海六大电厂日耗较去年同期有所下滑，目前来看供需环境相对宽松，煤价下行趋势或成定局。当然，后续也需密切关注8月20日开始的煤矿安全生产督查对产地煤炭产量的影响。

来源：中国产业信息网2018-08-17

实际上，四大龙头火电上市公司中，华能国际、华电国际和国电电力实现一季度业绩同比增长，但是大唐发电业绩同比下降，主要系一季度煤价仍处于高位，我们之前所判断的煤价下行驱动业绩持续改善暂未体现。

来源：中国产业信息网2018-08-16

实际上，四大龙头火电上市公司中，华能国际、华电国际和国电电力实现一季度业绩同比增长，但是大唐发电业绩同比下降，主要系一季度煤价仍处于高位，我们之前所判断的煤价下行驱动业绩持续改善暂未体现。

来源：华创证券2018-08-14

（二）对电/煤价格敏感度高，利用小时平衡煤价保障业绩确定性增长我们测算得出公司的业绩对电价和煤价的敏感性高，因此电价的提升和煤价下行都将为公司带来高速增长，同时，利用小时数的增加能够有效抵消煤价上涨对业绩的影响