来源：中泰证券2020-04-28

其中,煤电发电量(141.97亿千瓦时)、售电量(133.14亿千瓦时)分别同比上升4.08%、3.77%;度电价格为0.3206元/千瓦时,同比上升1.40%;度电成本受市场煤价下行影响下降至0.2546

来源：华创证券2020-04-27

本周沪深 300 指数下跌 1.11%，电力及公用事业指数下跌 0.76%，周相对收益率 0.35%。（来源：华创证券 作者：庞天一）

来源：中信证券2020-04-24

全球降息环境下，类债属性的水电凸显防 御特性；火电业绩持续受益于煤价下行，估值安全且股息率正变得有吸引力。二产用电降幅收窄，三产降幅进一步扩大。

来源：中信建投证券股份有限公司2020-04-22

我们认为公司水电业务经营稳健，火电板块有望受益于市场煤价下行持续减亏，整体盈利有望保持稳定。公司2019 年度分红预案为每股分红0.19 元，分红比例达70.85%，对应当前股价股息率为4.3%。

来源：中国能源报2020-04-22

煤价下行为兼并重组创造机遇在多位业内人士看来，此时再现兼并重组的“好时机”，与开年以来的煤市行情不无关系。受新冠肺炎疫情影响，当前煤价持续承压下行。

来源：EBS环保公用研究2020-04-20

◆股权转让落地，火电资产优化受益于煤价下行，2019年公司火电业绩大幅改善，其中湄洲湾二期净利润4.8亿元（同比增长68.4%）、国投钦州净利润3.1亿元（同比增长3.0亿元）。

来源：EBS环保公用研究2020-04-20

我们判断煤价下行将有效对冲电量回落对盈利的影响。考虑到当前煤炭库存及存货会计处理等因素影响，我们预计煤价近期快速下行的红利有望集中在二季度释放，业绩兑现有所滞后。...我们判断煤价下行将有效对冲电量回落对盈利的影响。考虑到当前煤炭库存及存货会计处理等因素影响，我们预计煤价近期快速下行的红利有望集中在二季度释放，业绩兑现有所滞后。

来源：中国能源报2020-04-20

煤价下行改善利润，资产减值拖累业绩！

来源：丽丽总的研究札记2020-04-13

，煤价和电价的调整时间差大幅缩短，煤价下行周期的超额收益将不存在，逆周期的属性削弱，行业业绩弹性有限。...，煤价和电价的调整时间差大幅缩短，煤价下行周期的超额收益将不存在，逆周期的属性削弱，行业业绩弹性有限。

来源：国信证券2020-04-10

年初以来，公用事业板块整体跌幅为 9.74%（总市值加权），同期沪深300 下跌 10.05%，创业板上涨 5.31%。受市场风格的影响，公用事业明显跑输创业板。分板块来看，年初至今，地方公用平台-6.85%

来源：能源杂志2020-04-03

整体上，中国国内煤炭供应偏向宽松、国内煤价下行，进口管控措施收紧，进口煤需求有所减弱。但与此同时，全球疫情的扩散正在冲击国际经济，减少国外煤炭进口。国际油价暴跌，增加了石油和天然气对煤炭的替代需求。

来源：中国能源报2020-04-01

记者同时了解到，煤炭进口量大增，也在一定程度上影响煤价下行。海关总署发布的最新数据显示，1-2月份我国进口煤炭6806万吨，同比增长33.1%。

来源：广发证券2020-03-31

综合火电盈利三要素（煤价、利用小时数、上网电价），我们预计 2020 年火电公司盈利能力仍将同比提升，并且国际油价下跌将给国内动力煤价格带来更大的下行压力，火电公司盈利弹性或将有所提升。从估值的角度，火电龙头华能国际

来源：广发证券股份有限公司2020-03-31

油价大跌，煤油价格比升至历史最高水平。由于沙特和俄罗斯没能就减产协议谈拢，国际油价暴跌，nymex轻质原油价格从3 月5 日的45.9 美元/桶，下跌至3 月27 日的21.51 美元/桶。煤炭和原油具有较强的替代效应

来源：e公司2020-03-20

此外，在目前受疫情影响，经济承压背景下，不少机构看好因煤价下行导致的火电企业盈利改善和具备防御价值的水电板块投资价值显现。

来源：中信证券2020-03-06

煤电受益煤价下行，气电业绩有望企稳。福建电力供需相对平衡，公司煤电业务利用小时数与电价预期整体稳定，后续主要有望受益于成本端煤价下行，带动盈利持续改善。

来源：中国国际金融股份有限公司2020-03-03

潜在催化剂：蒙西用电增速好于预期，煤价下行，电价风险落地。盈利预测与估值我们预计公司2019~21 年eps 分别为0.20 元、0.23 元、0.27 元，cagr 为17%。

来源：中国平安证券2020-02-12

预计让利方式是扩大市场化规模，空间则来自于煤价下行。电作为必选消费，短期内需求仍将保持增长；煤电供给侧改革并未结束，产能调整精细化。

来源：中国平安证券2020-02-12

预计让利方式是扩大市场化规模，空间则来自于煤价下行。电作为必选消费，短期内需求仍将保持增长；煤电供给侧改革并未结束，产能调整精细化。

来源：上海申银万国证券研究所有限公司2020-02-07

川投能源（-18%）、陕天然气（-21%）、黔源电力（-27%）、上海电力（-65%）投资建议：尽管2020 年电力行业面临电价下行压力，但火电方面目前综合市场化电占比已达50%，进一步提升空间有限，煤价下行驱动火电