来源：东吴环保公用研究2020-02-20

环卫：疫情催化环卫服务3000亿市场渗透率和集中度提升，建议关注环卫龙头玉禾田，roe30%，复合增长40%，人力成本占比超60%，管理护城河显著；水务：民生供水稳定保障且有保底量支撑；垃圾焚烧：运营抗风险能力强

来源：东吴环保公用研究2020-02-14

水务：民生供水稳定保障且有保底量支撑；垃圾焚烧：运营抗风险能力强，成本影响可控，可再生能源补贴新政明确补贴及时兑付；废电拆解：劳动密集型行业对人员复工依赖度较大，观察复工节奏；危废行业：下游客户开工情况是关键

来源：华泰证券2020-02-10

以瀚蓝环境为例，2015-19 年工程收入 与工程净利润占比由 16%/4%提升至 43%/14%，基于我们对公司在手项目投产进度的梳 理以及对于垃圾焚烧运营收入的详细测算，我们预测公司工程收入占比将在

来源：兴证研究2020-01-07

投资建议建议重点关注产能有望翻倍，业绩加速释放的垃圾焚烧公司：1）伟明环保（专注垃圾焚烧运营，现有运营产能约1.5万吨/日，在建筹建产能约1.5万吨/日）。...投资建议建议重点关注产能有望翻倍，业绩加速释放的垃圾焚烧公司：1）伟明环保（专注垃圾焚烧运营，现有运营产能约1.5万吨/日，在建筹建产能约1.5万吨/日）。

来源：兴证研究2020-01-07

投资建议建议重点关注产能有望翻倍，业绩加速释放的垃圾焚烧公司：1）伟明环保（专注垃圾焚烧运营，现有运营产能约1.5万吨/日，在建筹建产能约1.5万吨/日）。...投资建议建议重点关注产能有望翻倍，业绩加速释放的垃圾焚烧公司：1）伟明环保（专注垃圾焚烧运营，现有运营产能约1.5万吨/日，在建筹建产能约1.5万吨/日）。

来源：灵核网2019-12-27

我们认为随着环保要求不断提升，部分资金 和运营实力有限的公司正在逐步退出垃圾焚烧运营市场，垃圾焚烧处理价格将维持在合理的水 平。...根据我们的预测，至 2020 年我国生活垃圾焚烧运营市场将达到 400 亿元/年。垃圾焚烧“质”的提升主要体现在垃圾分类带来的垃圾热值增加和焚烧处置价格稳中有升，此外，垃圾焚烧发电补贴取消的可能性小。

来源：国信环保2019-12-04

垃圾焚烧运营收入分为两个部分：垃圾处置收入和发电收入。垃圾处置收入是指在当地政府协商的情况下，以垃圾处置量作为核算依据，由政府对垃圾焚烧发电企业进行补贴而形成的收入。

来源：EBS公用环保研究2019-11-29

2019年前三季度，水务运营和垃圾焚烧运营等子板块的现金流情况相对较为稳健，已有资产运营带来的现金流和适当的融资可保障各自板块的资本开支；而水务工程的净现金流情况虽然较2018年前三季度有所好转，但连续三年净流出给公司发展带来了一定程度的压力

来源：财报易2019-11-27

二、垃圾焚烧营收分析垃圾焚烧运营收入包括垃圾处理收入和上网电费收入，前者占比20-30%，后者为70-80%。

来源：E20水网固废网2019-10-28

由电网企业直接运作的好处在于补贴可以实质进入上网电价中统一结算，有望改善目前垃圾焚烧运营企业补贴滞后问题。但《答复》中并没有明确转移至电网企业结算后的实际资金来源。

来源：E20水网固废网2019-10-27

由电网企业直接运作的好处在于补贴可以实质进入上网电价中统一结算，有望改善目前垃圾焚烧运营企业补贴滞后问题。但《答复》中并没有明确转移至电网企业结算后的实际资金来源。

来源：中国产业信息网2019-09-22

因此到2021年末，仅考虑在手项目的投产，将逐渐形成垃圾焚烧运营26550吨/日，垃圾中转3460吨/日，生活垃圾填埋6050吨/日，市政污水运营132万吨/日，危废处理超6.6万吨/年（仅考虑南充项目

来源：光大证券2019-08-22

随着报告期内公司武义、瑞安二期等5项目正式投运,公司垃圾焚烧运营产能已达1.46万吨/日,带动公司上半年生活垃圾入库量同比+21.93%至241.57万吨;温州、瑞安餐厨项目顺利投运,带动公司处理餐厨垃圾和污泥量同比

来源：中国报告网2019-08-08

垃圾分类对垃圾焚烧发电项目营业收入影响的测算模型信息来源：公开资料整理考虑到一般垃圾焚烧项目的保底垃圾处理费为65元/吨，而江浙沪地区拥有相对较高的垃圾处理费（100元/吨左右）；此外，大部分公司和政府在签订垃圾焚烧运营合同时会明确保底垃圾量

来源：中国能源报2019-08-06

据了解，垃圾焚烧运营的收入主要由两部分组成：政府支付的垃圾处理服务费，以及垃圾焚烧发电上网带来的上网电费收入。

来源：中国能源报2019-07-31

据了解，垃圾焚烧运营的收入主要由两部分组成：政府支付的垃圾处理服务费，以及垃圾焚烧发电上网带来的上网电费收入。

来源：中国能源报2019-07-31

据了解，垃圾焚烧运营的收入主要由两部分组成：政府支付的垃圾处理服务费，以及垃圾焚烧发电上网带来的上网电费收入。

来源：青力出品2019-07-23

垃圾焚烧运营收入分为两个部分：垃圾处置收入和发电收入。垃圾处置收入是 指在与当地政府协商的情况下，以垃圾处置量作为核算依据，由政府对垃圾焚 烧发电企业进行补贴而形成的收入。

来源：青力出品2019-07-23

垃圾焚烧运营收入分为两个部分：垃圾处置收入和发电收入。垃圾处置收入是 指在与当地政府协商的情况下，以垃圾处置量作为核算依据，由政府对垃圾焚 烧发电企业进行补贴而形成的收入。

来源：EBS公用环保研究2019-07-16

/度；（3）假设该项目的原吨垃圾上网电量为300度/吨；（4）考虑到一般垃圾焚烧项目的保底垃圾处理费为65元/吨，而江浙沪地区拥有相对较高的垃圾处理费（100元/吨左右）；此外，大部分公司和政府在签订垃圾焚烧运营合同时会明确保底垃圾量