来源：中国产业信息网2019-05-28

国外主流环保公司多是水务、固废运营类公司。我们从规模、业绩、估值、行情等多方面对比得出，目前国内水务、固废运营公司业绩增长稳健，估值较低，投资价值较高，建议重点配置。

来源：EBS公用环保研究2019-03-15

在行业成长期，市政公用投资、运营类公司借助城镇化和行业需求提升而发展，工业环保相关的公司在环保政策及标准强化下，更多体现了共生性和周期性的特点;在行业的成熟期，由于监管的强化、行业竞争的加剧推动行业洗牌

来源：申万宏源2019-02-11

风电板块业绩增长主要来自运营类公司及制造类公司体内的运营业务，整机商及零部件供应商制造业务受价格战影响而下滑；光伏板块经历“531”新政洗礼，制造业利润普遍下滑，行业整体业绩仍然实现1.2%的正增长，也要归功于运营公司的业绩正贡献

来源：长江环保2019-01-20

投资策略：推荐现金流充沛、运营类公司此次提前下达2019年地方政府新增债务限额1.39万亿元，占比存量地方政府债务27万亿的5.1%，会起到一定缓解作用。

来源：国君环保2019-01-14

垃圾焚烧为典型的环保运营类公司，现金流好业绩质量高，叠加产能加速投放和利润率改善带来的高成长性，具备估值提升空间。

来源：强推环保2019-01-14

垃圾焚烧为典型的环保运营类公司，现金流好业绩质量高，叠加产能加速投放和利润率改善带来的高成长性，具备估值提升空间。

来源：中国产业信息网2019-01-03

若剔除偏公用事业的水务运营类公司，行业收入905.3亿元，增速16%，扣非净利润61.1亿元，增速-20%。

来源：强推环保2019-01-02

垃圾焚烧为典型的环保运营类公司，现金流好业绩质量高，叠加产能加速投放和利润率改善带来的高成长性，具备估值提升空间。

来源：强推环保2018-12-17

垃圾焚烧为典型的环保运营类公司，现金流好业绩质量高，叠加产能加速投放和利润率改善带来的高成长性，具备估值提升空间。

来源：强推环保2018-12-17

垃圾焚烧为典型的环保运营类公司，现金流好业绩质量高，叠加产能加速投放和利润率改善带来的高成长性，具备估值提升空间。

来源：青力出品2018-12-14

而类似东江环保、上海环境、伟民环保等稳定的固废运营类公司，其近三年的资产负债率保持稳定，甚至逐渐降低。ppp带动投资性现金流支出的大幅提升使得环保企业现金流紧张。

来源：强推环保2018-12-03

配置垃圾焚烧板块中处于成长期的龙头公司，产能释放加速、盈利能力改善、项目优质的公司为受益标的垃圾焚烧为典型的环保运营类公司，现金流好业绩质量高，叠加产能加速投放和利润率改善带来的高成长性，具备估值提升空间

来源：强推环保2018-12-03

配置垃圾焚烧板块中处于成长期的龙头公司，产能释放加速、盈利能力改善、项目优质的公司为受益标的垃圾焚烧为典型的环保运营类公司，现金流好业绩质量高，叠加产能加速投放和利润率改善带来的高成长性，具备估值提升空间

来源：强推环保2018-11-19

1.3 推荐垃圾焚烧板块，关注产能释放加速、盈利能力改善、项目优质的公司垃圾焚烧为典型的环保运营类公司，现金流好业绩质量高，叠加产能加速投放和利润率改善带来的高成长性，具备估值提升空间。

来源：强推环保2018-07-24

环保公司经营分化明显：运营类公司稳中向好，其中危废表现最优;工程类公司下滑明显，降杠杆影响ppp业绩释放。

来源：中财网2018-07-16

配置方面，受贸易摩擦等宏观因素影响，市场情绪依然有待稳定，且中报披露临近，对易受前期紧信用影响且尚未披露业绩风险不确定的公司需要谨慎看待，可选取前期轻投入、运营类公司或低估值细分龙头作为配置选择。

来源：矽亚投资2018-07-12

相比较而言，工程类公司较运营类公司跌幅更大，如启迪桑德、碧水源等跌幅近20%;而龙马环卫、瀚蓝环境、伟明环保涨幅为-5.9%、-4.6%、21.5%。...运营类公司相对较好的现金流是市场更为偏好的核心原因。年初以来相对跑赢市场的阶段则来自于3月到5月期间，主要原因是部分公司1季报业绩兑现或略超预期，市场对估值的修复以及对环保大会的预期。

来源：EBS公用环保研究2018-06-04

若未来情况改善或货币定向对板块利好，如对环保项目不惜贷，甚至通过绿色金融手段降低融资成本，则均可进一步提升行业估值中枢;(4)工业环保等领域可不遵循此分析框架，因为具有更好的现金流，可以享受一定的估值溢价;(5)纯运营类公司可按公用事业行业的估值体系进行分析

来源：初善投资2018-05-29

总结：环保企业千差万别，首选好的运营类公司，像垃圾发电、环卫(roe最高，想想为什么)、危废、污水处理等等都是很好的方向，而带有现金流差原罪的ppp也存在被市场误杀的可能。

来源：EBS公用环保研究2018-02-20

未来我们认为，随着第三方治理的逐步推进，工业污水专业化运营将更加市场化，而专长于此领域的环保技术及运营类公司承接运营类项目将是是一个趋势，这类项目技术壁垒及收益率均较高，同时可以获取稳定现金流。