来源：国家能源报道2019-04-18

进入下旬以后，煤管票有所放开，煤矿按需领票不受限制，受北方港口煤价下行以及榆林地区煤矿复产增多的影响，矿上拉煤车减少，需求呈疲软状，价格开始回落。陕西榆林地区动力煤价格涨跌互现。

来源：中泰证券2019-04-16

风险提示：煤价下行不及预期，燃煤标杆电价大幅下调、煤电供改不及预期

来源：EBS公用环保研究2019-03-28

期待煤价下行，促进盈利提升2018年煤价总体处于高位震荡状态，全国电煤价格指数均值同比增长2.9%。现阶段煤价仍然为公司业绩修复的重要因素。...◆ 期待煤价下行，促进盈利提升：现阶段煤价仍然为公司业绩修复的重要因素。我们以模型预测的公司2019e经营数据和财务数据为基数，测算煤价对公司业绩的弹性。

来源：分析师2019-03-20

公司业绩对煤价极具弹性，2019年煤价下行将显著改善公司业绩。...机组优异、煤价下行，公司有望持续改善公司装机结构优于全省平均，且旗下机组全部实现超低排放，或将受益河北火电去产能。

来源：中泰证券2019-03-12

风险提示：煤价下行不及预期，燃煤标杆电价大幅下调、煤电供改不及预期

来源：华泰证券2019-02-28

我们判断公司2020年公司roe有望随煤价下行逐渐回至8%，当前股价对应2019年p/b不到0.9x存在较多低估。...误解三：盈利能力低，去产能风险大，压制估值(p/b)公司煤价弹性高，19-20年参股9家电厂盈利有望随煤价下行逐渐改善。

来源：中泰证券2019-02-25

风险提示： 煤价下行不及预期，燃煤标杆电价大幅下调、煤电供改不及预期

来源：北极星电力网2019-02-02

煤炭进口限制方面，2017年5月9日，国家发改委与多部委召开会议，讨论修改《关于严格控制劣质煤炭进口有关措施》，要求限制进口煤同比下降5%~10%(每月进口约1,500万吨);继续引导市场煤价下行，力争迎峰度夏前回落到

来源：扑克投资家2019-01-21

将2018年沿海6大电厂的补库周期进行了拆分，通过对比前几轮的库存周期来分析预测本轮煤价下行的终点。...电厂主动去库和被动补库的行为是煤价下行通道打开的信号，2018年3次煤价阶段性触底前电厂的库存高点分别为1474万吨（3月底）、1543万吨（7月中）、1820万吨（12月初），而3次触底的低点分别为569

来源：中国能源报2019-01-16

煤价下行，一个矿就可能面临“建成即亏损”的局面，因此不得不计提减值。同时，近两年大规模的“去产能”等政策也波及企业经营，“投资期可能尚无这些变化，可一旦列入‘去产能’目标，势必造成资产减值。”

来源：中泰证券2019-01-15

投资策略：煤价下行业绩弹性高，估值仍有提升空间。...公司业绩对电价和煤价的波动弹性大，但在电价预计难以调整的背景下，煤价下行对公司的业绩改善最为明显，我们测算，煤价每变动 1%，2018e&2019e 的归母净利分别变动15.8%和 10.4%，入炉标煤每变动

来源：浙商证券2019-01-11

火电反转仍将持续，核心看煤价下行力度需求预期是引导火电反转的核心因素，2018年正是由于官方需求预期提升，导致煤炭产能加速释放，我们预计2018、2019年国内原煤产量增速分别有望达到4%、3%以上；基于动力煤供需平衡测算

来源：EBS公用环保研究2019-01-10

随着煤炭供需形势改善，煤价下行将促进进一步促进公司盈利修复。...测算结果表明，华能国际归母净利润将显著受益于长协煤占比提升、市场煤价下行。

来源：信达证券2019-01-08

煤价方面，煤炭产能及运力的持续增加，进一步减缓电煤紧平衡的局面，如经济承压下行导致用电需求下滑，加剧煤炭供需格局的转换，促发煤价下行，降低火电燃料成本。因此我们预计2019年火电业绩将持续走高。

来源：光大证券2018-12-28

煤价方面，现货、期货煤价下行趋势延续。 我们认为，当前阶段煤价（而非利用小时数） 是影响火电盈利的重要因素。

来源：华融证券2018-12-28

火电：博弈煤价下行带来的业绩弹性2018年前三季度，火电行业的盈利能力显著提升。火电盈利能力提升主要是三方面因素共同作用的结果：1）发电量快速增长；2）煤炭价格增速明显放缓；3）电价提升。

来源：平安证券2018-12-27

猜想六：煤价下行遇阻，火电反转受困。在经济进入下行期的情况下，煤炭供给侧面临着需求和价格同步下行的风险，需求侧的火电企业话语权有望逐步增强。

来源：信达证券2018-12-25

煤价方面，煤炭产能及运力的持续增加，进一步减缓电煤紧平衡的局面，如经济承压下行导致用电需求下滑，加剧煤炭供需格局的转换，促发煤价下行，降低火电燃料成本。因此我们预计2019年火电业绩将持续走高。

来源：信达证券2018-12-18

煤价方面，煤炭产能及运力的持续增加，进一步减缓电煤紧平衡的局面，如经济承压下行导致用电需求下滑，加剧煤炭供需格局的转换，促发煤价下行，降低火电燃料成本。因此我们预计2019年火电业绩将持续走高。

来源：信达证券2018-12-11

三是煤价已达峰， 煤炭产能及运力的持续增加，进一步减缓电煤紧平衡的局面，如经济承压下行导致用电需求下滑，加剧煤炭供需格局的转换，促发煤价下行，降低火电燃料成本。